□ 钟雯

　　2008年2月28日，红杉资本中国基金正式宣布控股投资邮购巨头麦考林，通过收购其大部分股份成为麦考林的绝对控股方。本次投资超过8000万美元，是红杉资本中国基金迄今最大笔的单次投资和第一个控股收购项目。据悉，红杉中国的创始及执行合伙人沈南鹏担任麦考林董事长，红杉中国副总裁余根灵出任公司董事，原麦考林CEO顾备春将继续出任麦考林总裁职务。

　　一拍即合的收购

　　“从第一次接触到收购完成，只用了四五个月的时间，”顾备春告诉记者，“我们和红杉一拍即合，对其他五六家有意向的投资机构最后只能表示遗憾了。”

　　红杉资本看好的是麦考林多渠道营销的商业模式。在他眼里，多渠道销售是海外消费品市场的趋势，在很多商品上被证明是一种成功的营销方法，而麦考林在邮购网络上已经建立了一个很强的地位，而近期从这上面延伸出来的电子商务和零售门店形式，就能够更好地把它的优势发挥出来。

　　“多渠道营销加强了和顾客的紧密程度，如果各个渠道的特长都发挥出来，就能得到1+1+1>3的效果。”顾备春解释道。比如说，周一到周五的上班时间，女性顾客看目录打电话订购或上网订购的比较多，她们下班之后，也就是门店最繁忙的时候，等到门店关门之后，网络订购又会形成一个高峰。“这样一来，顾客在24小时里随时想买什么商品，都可以从我们的渠道里获得。”

　　尽管这种商业模式看起来简单清晰，但沈南鹏认为它复制起来并不容易。

　　“这主要有两方面的优势，”他表示，“一方面是麦考林十几年的邮购经验，使它在这个领域已经有了很大的积累和市场，这对于它进入电子商务和专卖店领域有很大的帮助，不是随意能拷贝的。另外，管理团队的执行力非常好，过去几年的记录很好地证明了团队的能力，从客户体验、营业额等各项运营指标看都非常成功。”

　　正是基于对管理团队的信任，尽管红杉取得了控股地位，但公司的日常运作仍由原有的管理团队经营。在沈南鹏眼里，“管理团队也是公司相当部分股权的拥有者，大家应在同一条船上共同开拓这个事业。”而这种放手的态度也是顾备春选择红杉的一大原因，因为红杉知道“让企业有自主权，不会过多地干预”。

　　“这一点在我刚和红杉接触的时候就感觉到了。一般来说，新股东进来要更改公司策略，但他们没有。麦考林没有被改变这一点非常关键。”他告诉记者。

　　顾备春欣赏红杉的另一方面在于它的经营管理理念。和一些纯投行、投资背景的基金投资人不同，红杉的理念是“企业家背后的企业家”，其团队本身是创业出身，对企业经营管理的理解也就更深。因此，双方“在经营管理上的沟通非常默契”。

　　这也就是为什么8000万美元的交易仅用四五个月完成的原因。由于“麦考林并不缺资金”，所以红杉并没有注入新资金，8000万美元全部用于购买老股。

　　据了解，华平原本是麦考林最大的股东，占了60%左右的股权。此次，红杉收购了华平所有的股权和另一些海外投资人的股份，持股比例远高于60%。对麦考林来说，就相当于“换了个股东”。

　　实际上，华平早在1995年就投资了麦考林，这是它来中国投资的最早期项目之一。由于基金的生命周期是10年，2005年时华平应该退出，但它又内部申请增加了2年，07年基金到期时，它不得不选择把这部分股权卖掉。

　　也就是说，华平前前后后持有麦考林股权长达12年。

　　红杉中国首单控股项目

　　据悉，投资麦考林是红杉在中国市场至今最大单笔投资和第一个控股收购项目。

　　因此，有分析人士认为，此次红杉中国大举收购控股麦考林，或许印证了国际资本对中国零售业态价值的重新审视和评估。

　　“在不到20年的时间里，中国零售市场出现了西方国家经过150年才产生完成的零售业态，并且每年以11%的速度增长，而作为行业领导者的麦考林有其多渠道零售的实力与前景，我们希望此次控股投资能给国内的多渠道零售模式带来更大的发展。”主导此次投资的沈南鹏称，其十分看好麦考林所在的零售市场前景。此外，沈南鹏表示，麦考林“电话邮购+网络+店铺”的多渠道分销模式是吸引风险投资的核心要素。而此轮投资完成之后，红杉中国并不会参与麦考林的日常经营，其具体的经营仍将由顾备春团队运作。

　　年内店数达到100家

　　去年接受记者采访时，顾备春曾透露，未来麦考林将考虑上市发行股票。而对于此次红杉巨额投资后是否会加速麦考林上市计划，顾备春则表示，目前上市并非是麦考林的当务之急。

　　“我们很高兴能与红杉资本成为合作伙伴。”顾备春称，刚刚与红杉达成合作的麦考林目前并没有再融资的迫切需求。

　　“2002年以后麦考林一直保持着每年50%以上的高速发展，网上业务更是以3位数的速度发展，成为国内领先的B2C网站之一。”顾备春表示，未来麦考林首要的目标仍然是做大市场，并为此每年将投入数千万资金用于全国范围内店铺的铺设，而今年的目标就是使其门店数达到100家。